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2026年3月，尼康发布了2025财年的财报，公司亏损850亿日元，大约相当于36.8亿元人民币，这是尼康自1917年创立以来业绩差的次，光刻机只出9台，这些设备全是老款的i线和成熟制程的DUV机型，这个数字连行业新手都觉得不够理想。

在财报发布后的五天，尼康就在上海SEMICON展会上亮相了，他们提到要加大对的市场投入，还宣布开放二手i线和DUV光刻机销售，让人意外的是，他们出了款新型干式DUV设备NSR-S333F，标称套刻精度达到4纳米，这个节奏显得特别快，就像急着赶上这趟车样。

其实尼康不是突然垮掉的，2022年它花了大钱收购德国金属3D印公司SLM Solutions，结果整没做好，到2025年直接记了906亿日元的减值损失，这笔钱几乎把当年的利润全吃光了，同时光刻机业务也垮了，收入有2000亿日元，毛利却掉了89.8，毛利率还不到1，等于台机器赚不了多少，可能还得倒贴钱。

尼康的问题在于客户太单，他们70到80的光刻机订单都来自英特尔，2024年英特尔大幅削减资本开支，订单下子断崖式下跌，尼康没有其他客户兜底，只能干瞪眼，它本来有机会调整向，但两次关键选择让它掉队。

2002年，台积电的林本坚带着水浸没式光刻案去找尼康，但尼康觉得水会污染镜头，说这个法不规矩，直接拒了，林本坚就转去和ASML作，到2004年，ASML在全球率先出浸没式设备，尼康再想追已经来不及了，2012年日本政府出面牵头研发EUV技术，尼康联佳能、东电自己做，而ASML那边有英特尔、三星和台积电起投资，还用了蔡司的镜头和Cymer的光源，在全球范围内组装生产，结果到2018年，尼康的EUV还在原型阶段乌鲁木齐橡塑胶厂家，pvc管道管件胶ASML却已经开始量产了。

2020年以后，尼康跟着美国对的出口管制走，主动减少到的光刻机数量，它本来以为做不出来这类设备，市场暂时空着等它再回来，没想到市场对DUV的需求直很大，到了2026年，上海微电子的600系列已经能稳定生产90纳米芯片，28纳米浸没式光刻也在进中，同时中芯开始测试国产的DUV设备，而尼康自己产能却在收缩，战略上也保守，结果就把这个市场机会错过了。

有意思的是，2026年初法国依视路悄悄增持尼康股票，股价就涨了波，这两公司长期作做光学镜片，这次动作被看成西资本在押注尼康的底层光学能力，有人猜测依视路可能想给尼康找个非的接盘。

对比ASML的情况，差距就加明显，2025年ASML净利润为96亿欧元，市值达到2500亿美元，而尼康的市值只有大约40亿，还不到它的百分之二，预计到2026年，ASML的营收将在360至400亿欧元之间，毛利率过51，AI芯片和存储厂商纷纷争订单，强者越强，弱者越来越难生存。

尼康的问题，真不是被垮的，它三次关键选择都错了，拒新技术作，拒加入全球生态，拒拓展客户群体，每次都说要立自主，结果越来越孤立，现在回头找市场，人已经不缺这，技术上被追赶，市场上被绕开，服务响应也慢半拍，它想翻身，得先问问客户还愿不愿意再给次机会。

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