其实在这场听证会上，我觉得有很多可以聊的东西湛江PVC管件胶价格，并不是个温吞水的会议。坦率说我觉得很多参议员的问题虽然锐直接，指向联储立，但也许过几年去看，也许并不是关键的问题。

我觉得凯文沃什看到了联储目前的困境和面临的结构问题，他可能真的相信AI是结构的解决思路，可能不相信但没有找到好的说法。这所谓，我觉得在这个理解下，去尝试解读Kevin Warsh的很多做法，大会有新的感受。

我的直觉是他还没有个很好的回答。但我并不苛责这点，有时候结构问题的答案是以年为单位去寻找的。

当然，鲍威尔在办公室的时间还可能被延长，我们并不知道何时凯文可以成为下任联储主席。

回到基本的逻辑，经济问题总有自己的周期和结构区分。对于个联储主席来说，在个经济周期里面，如果他看重失业率，那么他像是个鸽派，如果他看重通胀，那么他像是个鹰派。

如果从这个角度去说，凯文沃什是个鹰派，因为他明确表达了对于价格的关注。联储有很多工具，凯文沃什并不反对降息，他看重资产负债表的缩减。这是个法问题。但我其实觉得这个不重要。因为联储目前面对的问题是结构的。

什么是联储的结构问题呢，有很多种解释法，政上，地缘上，经济上都可以，但比较简单易懂的说法是：

1980年新自由主义或者说苏联衰败之后，全球化进入了新的轮扩张。这个过程中，以为的很多新兴市场国加入了全球供应链湛江PVC管件胶价格，提了供给，降低了价格。等于是在1980年代初期-2019年，全球都处在个鲍威尔口中“Great Moderation”（大缓和）年代。这个时间里面，通胀是走低的

比较搞笑的是，在这个大环境下，如果有些时候存在经济复苏，例如2016-2017年，我们甚至会有种奇妙的幻像，觉得经济本来就应该这么好，低通胀，低失业率。甚至去讨论是不是菲律普斯曲线失了。以及失的原因。现在事后去看，在2016-2017年大是多么不懂得珍惜以及多么狂妄。我很希望有天可以活到下次参加这个讨论。

在这个大环境下，整整40年的新自由主义也好，全球化也好，金融自由化也好，他们都是同个大环境下，不同的体现形式。那么联储不可避，其框架也随着改。或者用个直白的话说，2016年可能是很多行业百年未有之变局的开始，同样也是联储的。

联储的改变有很多，但直白的个，或者在Kevin Warsh眼中直白的个，是资产负债表的增长。我相信这个是很容易理解的，在个低通胀的大环境下，通胀长期没有达到2的目标，然后2008年金融危机之后大开始用QE这种工具，然后上瘾，然后资产负债表拼命扩张。

现在到了个供给不那么充足或者供应链被断的年代，联储的资产负债表依然在扩张，这个惯并不是因为现在通胀太低了，而是因为从联储到财政部，从政府到金融机构，都已经依赖这种扩张。

比较公平地说，庞大的联储资产负债表，是不是致今天通胀问题的根源，可以讨论，存在分歧，支持者会说财政是通胀的助燃剂，反对者会说供给侧的扰动和联储甚至财政都关。但先我支持这个看法，其次退万步说。

联储的很多做法，尤其是2018-2024年联储很多做法，其实和2018年之前区别没有那么大，但这个世界已经改变。我觉得凯文沃什的改革向是不是对的可以讨论，即便向是对的，能不能实施是另个问题，实施了之后有没有扰动还是个问题。但他愿意去提出结构的案，我觉得是值得鼓励的。他想给这个机构带来改变，也有野心。

所以简单来说湛江PVC管件胶价格，我觉得Kevin的政策可以分成两个部分

- 结构面，他觉得之前给市场带来40年低通胀的很多因素都消失了，未来的通胀走低需要AI带来的技术进步，万能胶厂家所以联储需要做出相应的改变。例如说没要维持个很大的资产负债表，需要去监管。以及降低利率增加科技进步。这是他比较看重的面。

- 周期面，他看中通胀，但认为科技是降低通胀的法，所以降低利率，降低资产负债表规模，去金融监管是乎逻辑周期的思路。

我觉得不同人有不同看法很正常，我自己对于科技降低通胀的信心没有那么足，我对于降低资产负债表或者缩减财政的可信也有担忧，但我不是科技的，也不是利率市场的。所以我可以等几天看看这面的怎么说。

但有点我能感受到：

凯文想要干笔大的，他想在这个机构做结构改革。去面对目前联储和经济眼前的结构风险。

其实写到这里我觉得就已经足够了，但我想加上个蛇足。之前我不记得是在公众号还是播客里面说过，凯文沃什这个人的背景，如果你去看看，你会感受到他对有意愿去做些结构改革。

我觉得他身上有两个特，个是保守主义者，二个是证明自己。有些看法会说凯文沃什类似个机会主义者。我觉得理湛江PVC管件胶价格，因为个渴望证明自己的保守主义者其实类似机会主义者。

保守主义体现在他相信技术进步带来通胀走低，放松监管带来经济增长，过多政府干预没有意义。在经济面，我们在播客里面讨论过，DSGE模型的确没有太多应对目前世界波动的能力，前瞻指引在现在这个波动率环境意义不大，这面我都可以理解沃什的做法，我觉得是理的。

结构面，我其实有种感觉，就像前面说的，技术进步到底能不能降低通胀，对于在联储主席上的沃什来说，是个说法，也可能是个信仰，但如果你去问胡佛研究所的沃什，技术进步也是美国保守主义者认为保卫美国的重中之重。这点看法其实中美区别并不大。美国在二战中以个划时代的武器加快战争结束的历史，对于太平洋两岸的人来说都是借鉴的历史。

所以降低利率，提振科技，在凯文沃什的发言里面，是他觉得未来可以结构降低通胀的路径。但其实也是大国竞争的经之路。这两点孰轻孰重不好说。

而如果为了这点，货币宽松带来的通胀应，是需要通过另外的法去对冲的，论是资产负债表的收缩，还是财政的稳健。

这里面的核心区别，是认为科技进步到底产生于市场自发行为，还是政府投资。对于来自胡佛研究所，雅诗兰黛族的沃什来说，这个选择是不会有任何犹豫的。

这个过程当中，可能会有改革带来的机会和动荡，但我总是想起2025年夏天，Jamie Dimon在加州的次发言，他说美国需要囤积子弹和坦克而不是比特币。包括他近说的，如果对伊朗的强硬会带来金融市场的动荡，so be it。美国目前的割裂和分化让他们的决策流程非常慢，也存在很多迟疑。但我的感觉是，随着时间移，也有越来越多的美国人感受到了世界的变化，尝试去做出些结构的改革。联储并不是个，也不会是后个。

在人类历史上，当文明遇到挑战的时候，经常会从历史制度里面找到很多灵感去改革。

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我本来想举Ti的例子，前两把搞耍着玩，后把决胜局老老实实回到原来的法。但觉得太不吉利。用足球的例子，强队陷入低谷的复苏，往往都是从底蕴好的位置补强做起。巴塞罗那就是喜欢10号位的个人英雄主义，小罗和梅西开启的复兴。皇马就是喜欢边路快马，C罗和贝尔开启的朝。

所以在未来我觉得中美的竞争里面，外交上面也许我们会看到的朝贡制度，美国的孤立主义在新时代的演绎，在内政上的财税改革和美国的自由市场也会有新的表现。

这其实不是坏事情，这是真正意义上文明的竞争，强者和强者的博弈，对人类文明都是个好事请，我很喜欢这种拳拳到肉的竞争。不是那种每天坐在里面期待对手自己崩盘，或者比烂race to bottom。论输赢，这都是对人类的贡献。

本文来源：培风客

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