AI基金工银养老产业股票A（001171）披露2025年年报成都万能胶，2025年基金利润2.55亿元，加权平均基金份额本期利润0.2377元。报告期内，基金净值增长率为13.88，截至2025年末，基金规模为12.59亿元。

　　该基金属于标准股票型基金，长期投资于医药医疗股票。截至4月9日，单位净值为1.575元。基金经理是赵蓓和李乾宁。

　　基金管理人在年报中表示，医药行业的分化仍然是基调，不期待行业层面的beta，但仍有个股alpha机会。创新药行业历经2025年上半年的beta行情后，已经开始分化，我们判断2026年分化将持续。本轮创新药行情的驱动因素核心是BD交易，背后反映了创新药产业的能力提升，以及BD交易达成对海外销售分成预期的市值兑现。我们判断创新药是中长期维度确定的产业趋势，但短期市场对BD交易背后的海外预期得过满。创新药从临床研发到上市商业化是风险的过程，市场在估值层面并未对管线的确定进行折价。我们对于创新药的投资策略是投资于海外项目商业化确定，且市值有空间的标的。我们认为CXO及上游科研服务行业的估值已经修复到位，但边际基本面向好，对于持仓标的将在目标估值区间进行波段操作。医疗器械是组重仓的子行业。我们认为医疗器械行业的细分龙头公司具有全球竞争优势，且同行已经明确感受到企业在本土市场甚至全球市场的竞争压力。化将成为未来五至十年驱动医疗器械行业增长的核心动力。对于脑机接口、医疗AI和小核酸等主题投资，我们保持相对谨慎的参与态度：面，上述细分域的确为产业发展向和国支持向；但另面，A股市场相关标的并非为产业链中具竞争优势的标的，且大部分公司市值已经透支基本面，隐含了新业务较多的预期。我们认为上述主题将在2026年内反复交易，相应的投资策略是左侧布局具有相关主题，且基本面有安全边际的标的，不追求主题交易的弹，将其视为市场轮动的额外收益机会。

　　对于银发经济的其他向，我们拟增加服务消费、股息消费、保险和消费电子等向的配置。上述标的为养老产业指数基准标的，保温护角专用胶且估值和业绩增速匹配，中长期收益率满足我们的选股回报要求。

　　截至4月9日，工银养老产业股票A近三个月复权单位净值增长率为-3.73，位于同类可比基金10/57；近半年复权单位净值增长率为-7.13，位于同类可比基金14/57；近年复权单位净值增长率为16.32，位于同类可比基金46/57；近三年复权单位净值增长率为-9.22，位于同类可比基金26/48。

　　通过所选区间该基金净值增长率分位图成都万能胶，可以观察该基金与同类基金业绩比较情况。图为坐标原点到区间内某时点的净值增长率在同类基金中的分位数。

　　截至3月31日，基金近三年夏普比率为0.0616，位于同类可比基金29/48。

　　截至4月9日，基金近三年大回撤为31.97，同类可比基金排名9/48。单季度大回撤出现在2021年季度，为22.75。

　　据定期报告数据统计，近三年平均股票仓位为85.41，同类平均为88.23。2023年季度末基金达到91.56的仓位，2024年末低，为76.38。

　　截至2025年末，基金规模为12.59亿元。

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　　截至2025年12月31日，基金持有人共计6.96万户，计持有8.3亿份。其中管理人员工持有55.25万份，占比0.07，机构持有份额占比5.04，个人投资者占比94.96。

　　截至2025年12月31日，基金近年换手率约208.35，持续5年低于同类均值。

　　截至2025年末，基金十大重仓股分别是恒瑞医药、药明康德、海思科、科伦药业、惠泰医疗、百济州、春立医疗、联影医疗、新诺威、普蕊斯。

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